国际市场翻云覆雨。牛市难挽在刚刚过去的已经11月份，国际金价下跌5.5%，结束今年以来已累计下跌约25%，黄金与今年6月低点1180美元仅有5%之遥，颓势预计将出现近13年来首次年度下跌。牛市难挽

　　黄金近来的已经大跌，主要源于近期美国公布的结束一些向好的经济数据。从中长期来看，黄金金价过去10年来的颓势牛市格局将重新被改写，黄金多头年内难挽颓势。牛市难挽

　　首先，已经从流动性来看，结束全球大量的黄金流动性在过去五年内持续推升市场对通胀的预期。但市场担忧的颓势通胀并没有发生，可见量化宽松(QE)的影响已经快被蒸发掉了。笔者预计2014年全球通胀仅会非常温和地走高，未来通胀不再是支撑黄金价格上涨的关键因素，黄金跌势不可阻挡。

　　其次，从成本角度来看，持有黄金的机会成本远远高于持有其他成本，可以看到大量的资金已经从黄金市场转向其他各类资产。黄金的年内收益率下滑24%，而同一时期标普500指数则上升了24%。随着经济的复苏，投资者关注的焦点也在逐渐转变，经济数据的好转持续支撑着股市。当前市场环境下，不仅仅是机构在期权合约和黄金ETF实物投资上大幅跳水，明年类似实物金条之类的直接黄金投资较2013年也将出现明显下滑，支撑金价上涨的动能严重不足。

　　再次，从美国的经济景气情况来看，费城联储每个月发布的美国各州的同步经济指数中，在今年第三季度的3个月里，45个州指数都是上升，目前仅有5个州显示增长收缩。10月的非农报告表现强劲，且通胀率一直处于低位。这是美国经济复苏的好消息，也给美联储缩减QE的计划开绿灯，宽松货币政策随时可能结束，金价会受此影响，继续承压下行。

　　各大投资机构对黄金的看法中，太平洋投资管理公司(PIMCO)投资组合经理尼古拉斯表示，过去金价能够屡创新高，现在黄金牛市已经结束，黄金可能不会再受投资者的青睐。

　　此外，从与黄金负相关的美股走势来看，美股不断创下新高，这也削弱了黄金的吸引力。就在上周五，标普500指数盘中触及1813点的历史新高。彭博社对30位经济学家展开关于近期金价走势的调查，其中有多达18位经济学家看空金价。

　　最后，结合技术层面，黄金阴阳烛录得短线阴烛增多，且低于红色日平均移动线，同时短线MACD显示空头主导，后期黄金价格可能继续偏空下行。

　　综上所述，笔者认为，短期来看，空头绝对占主导力量，黄金后市的前景必将继续下行。预计本轮超级周行情将对贵金属市场走势产生重大影响，投资者在追求高收益的同时，也必须注意风险控制，切勿盲目冒进。

　　(作者系世元金行分析师)

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